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3/9 Silvergate 銀行宣布倒閉
3/10 Silicon Valley Bank SVB 矽谷銀行（全美第16大銀行）宣布倒閉，美國監管機構關閉矽谷銀行，並由美國聯邦存款保險公司接管了銀行存款，成為美國金融史上僅次於華盛頓互惠銀行的第二大銀行倒閉事件
3/20 Signature Bank （全美第20大銀行）宣布倒閉
這也讓美國中小銀行的股票，下跌了 20% – 80% 不等，超過20家銀行停牌，這所有事情都只發生在短短的10天之內。但「矽谷銀行」真的是2023年版本的「雷曼兄弟」事件嗎？要探討這個問題前，我們必須先理解「矽谷銀行」為什麼會倒閉，不用擔心太難看不懂，接下來的故事與銀行運作機制，相信你一定能理解是怎麼回事
為什麼大家很緊張？
在美國，其實有上千家的銀行，而每年倒閉的數量其實也有，那為什麼這次矽谷銀行倒閉時，新聞媒體會大肆報導呢？因為矽谷銀行他的體量可是很龐大的，且這些事情只發生在短短的10天內啊！
2010年倒閉了157家銀行，總資產約950億美金，卻沒有Signature 一家銀行多；2019年倒閉的銀行是3家，總資產約1700億美金，也沒有一家矽谷銀行的資慘多。上一次體量這麼大的銀行倒閉事件是在2008年經融海嘯時，所以這就是為什麼矽谷銀行宣布倒閉時，大家反應會這麼地強烈。
可以看看上面他們的資產比較，2008年的金融海嘯是因為華盛頓互惠銀行 Washington Mutual Bank ，而光是一個 Silicon Valley Bank 就快要和先前的華盛頓互惠銀行的體量差不多了，你說大家會不會緊張？
矽谷銀行的歷史
矽谷銀行（英語：Silicon Valley Bank，簡稱：SVB）1983年就成立，1988年在納斯達克上掛牌上市。矽谷銀行是美國大銀行之一，是矽谷本地存款最多的銀行。
1982年成立於美國加州聖何塞，1988年在納斯達克掛牌上市，1990年在美國東海岸開設分支機構，1990年中期給思科系統提供風險投資。1995年將總部搬遷至加利福尼亞州聖克拉拉，2000年在佛羅里達州開設分支機構，2004年在印度班加羅爾和英國倫敦開設海外分支機構，2005年進入中國北京和以色列。
2012年8月，和上海浦東發展銀行在上海各按50%比例出資成立第一家中美合資銀行——浦發矽谷銀行。2015年7月獲中國銀行保險監督管理委員會批覆，啟動人民幣業務
矽谷銀行的業務
矽谷銀行專注於向科技公司提供貸款，為投資科技和生物技術的風險投資、基於收入的融資和私募股權公司提供多種服務，並在其國內市場為高淨值個人提供私人銀行服務。除了吸收存款和發放貸款外，該銀行還經營風險投資和私募股權部門，這些部門有時會投資於公司的客戶
說到矽谷，你第一時間想到的絕對都是新創公司，所以許多銀行對於新創公司要借貸款這件事情來說，都認為風險太大，不願意借款給他們，然而，矽谷銀行就抓住了這個事情，來做這塊業務；但相對他就不做我們這些散戶，平民老百姓的業務。
所以矽谷銀行的客戶都是來自於在矽谷的創業公司，而業務上就是創投的存貸款。
根據他的股價可以看見，他的市值翻了700多倍。
2020年疫情來襲，所以美聯儲大降息、印前，來刺激經濟，所以整個市場被美元給撐起來了，而這些錢當然就容易去那些高風險、高收益的地方做投資，也就是矽谷那些創投公司，所以矽谷創投公司他們就擁有了一堆錢，而他們就把這些錢放進矽谷銀行裡了。
根據上圖，你可以看見在 2020-2021年 矽谷銀行的存款量就從760多億美金，一路多到1900多億美元。
矽谷銀行錯誤的決策
銀行賺錢只有兩種方法：放貸、投資。
美國監管機構對於銀行投資這件事情非常嚴格（ e.g. 儲戶的錢不可以拿去抄股票等等），只能把大部分的錢投去流動資產Liquid Asset上（流動性高，幾乎沒有什麼違約風險的資產上），主要就是國債、特別優質的公司債，以免發生擠兌
1. 購買長期債券
2020-2021年間，因為硅谷銀行的存款一下子多太多，也沒辦法一時之間把這些錢都借貸出去賺錢，此外，矽谷銀行貼出去的利息也就變多了，他們也就虧錢了，就得想辦法賺錢，最後就買了一堆長期的固定收益類債券（Long term Fixed Income Securities），也就是長期國債
注意：一般情況下，長期債的收益率，比短期債較高
因為2020的降息，導致利率真的超低，根據上面的圖，可以發現10年期的債券利率約0.5，30年期的債券利率約1.49，雖然利率不高，30 年期的債券總比趨近於0的10年期的債券來得高。矽谷銀行為了追求更高的利率，最終購入了大量的長期債券，而換來的也是巨大的風險。
注意：債券期限越長，風險也就越大
長期債券的利率風險 Interest Rate Risk是 Duration 。以一個30年債券來說，利率變動1%，價格就會跌 10% – 20%
注意：債券的價格和利率是負相關。尤其是越長天期的債券受影響的幅度越大
2022 年美聯儲為了控制通貨膨脹，所以就持續升息，然而升息時，債券的價格也就開始下跌。可想而知，矽谷銀行因為大量購入長期債券的關係，也就開始大虧錢。
2. 購買MBS、CMBS
Mortgate-Backed Security (MBS) 住房抵押貸款證券，他的風險會隨著利率的增加而增加，也就是說美聯儲越加習，他的Duration 久期就越長，所以風險就越大，矽谷銀行就虧越多
矽谷銀行從原先2021年是4.1年，一年之後就變成了 6.2年。風險一下就漲了50%
所以矽谷銀行他的投資組合就隨著美聯儲的加息，風險也就越來越大，虧的也越來越多
MBS Mortgate-Backed Security 住房抵押貸款證券
由許多住房抵押貸款或其他類型的抵押貸款組成的投資商品，由中介機構發行和保證，MBS的投資人可以獲得來自貸款戶還款的利息和本金收入。
簡單說就是一種特別的債券，就像是一張很多人簽名的支票。這些人都是買房子的人，他們向銀行借錢，然後每個月還一點錢和利息，銀行把這些貸款打包成一個MBS，然後賣給投資人，就像把支票轉給別人。投資人買了MBS之後，就可以每個月收到那些買房子的人還的錢和利息。
MBS 的負凸性（Negative Convexity）
由於利率上升的時候，居民都願意慢慢換貸款而不會提前還貸款，因此 MBS 的久期會拉長，這導致 SVB 持有的大量 HTM 的 MBS 的久期越來越長，越來越難以應對負債端持續的資金流出。所以去年末以來的 SVB 面臨這樣一種局面：資產端 MBS 有大量浮虧，一時半會到期不了，而現金儲量也不太充裕；負債端存款一直在流出，負債成本持續上升。
3. 裸沖，不止損
如果這些債券都能放到到期，照理說是不會造成實際的損失 (僅在過程中產生評價損失)。然而矽谷銀行認為先前的金融風暴都挺過來了，這次肯定也挺的過來，但他們忘記了，先前美聯儲可沒有像這次一樣「瘋狂加息」，所以在2022年，矽谷銀行最終因為一個投資決策的失誤，虧損了150億美元（過去30年矽谷銀行所賺的錢，是100億美元左右）。
為什麼大家一開始不知道矽谷銀行虧錢？
銀行對於債券類的投資，若想要持有到期，在投資分類裡會被記在持有到期證券（Held-To-Maturity Securities），這樣財務報表不用去計算，因為市值波動而造成的那些盈虧。到期的時候，他都會像那個票面價值收斂。所以市場就完全不知道矽谷銀行到底虧損了多少錢。
根據上圖，你就可以看到，矽谷銀行約3/4的資產都在 Held-To-Maturity裡，所以市場沒有注意到他
矽谷銀行雖虧損了150億美元，但還不到他總儲蓄的10%，而買的也都是債券，虧損也是暫時的，如果儲戶持續往裡面儲錢，其實是有機會不會到倒閉的狀況的。
漏洞開始出現
2022 年流動性縮緊
美聯儲為了控制通貨膨脹，不斷地加息冷卻市場，這也導致了投資減少，那美國科技企業上市的數量也變少了，估值也大打扣，已經上市的那些公司，日子也越來越難過了，Google、Meta、Twitter都在到處裁員，過去幾個月，美國最大的四間科技公司，一共裁員了5.1萬人。裁員、保持研究、維持經營都得要花錢，就不得不從矽谷銀行貸款了，還需要從矽谷銀行抽走大量現金來自保。
初創公司就更不用說了，融資開始迅速下降，所以也得持續從矽谷銀行裡提前出來使用。
對矽谷銀行來說，就遇上了最害怕的情況，自己投資的項目正在虧錢，客戶大量流失自身難保，而且這些客戶還催促你把錢拿出來，一開始矽谷銀行面對這個情況時，不想將手中盈虧的債券給賣出，否則盈虧就會變實虧了，所以他們就向美國聯邦住房貸款銀行Federal Home Loan Banks 借了約300億美元來補這個大洞，這這樣熬過了2022年。
3/8 宣布賣掉長期債券
矽谷銀行在 3/8 宣布要賣掉210億美元的債券，虧損18億美元。且宣布發行新股和優先股，來融資22.5億美元。這個宣布其實就是告訴市場，矽谷銀行正在面臨虧錢這件事，大家撤資中，所以我只好變賣資產了，且還需要做融資！市場看到這件事情，當然是立刻慌了起來！
3/8 矽谷銀行宣布這件事後
3/9 矽谷銀行的股價瞬間暴跌超過60%，接下來股票就遭到停牌了，融資想當然也不可能發生了。這時候矽谷圈裡也都在傳說矽谷銀行的事情，當天就有420億美金（約矽谷銀行1/4的存款）試圖從矽谷銀行裡提領出來，也就是「典型的銀行擠兌」。
3/10 就宣布倒閉，被政府部門 FDIC 接管。
Silvergate Bank 倒閉
Silvergate Bank 主要的客戶是加密貨幣的公司、交易所等等。2022年加密貨幣市場很慘淡，FTX又倒閉，所以每個人都開始從交易所裡提錢，且也從這些公司撤資，而這些公司當然也就從 Silvergate Bank 裡撤資
而和矽谷銀行很類似，他也就宣布變賣他的資產，像是債券等等，虧了10億美金，公布讓市場知道，也就發生了和矽谷銀行一樣的狀況，倒閉
USDC 脫鉤
USDC是一種完全保留支持的穩定幣，這意味著每一枚美元硬幣都有實際現金和短期美國國債支持。這因為矽谷銀行倒閉的關係，讓USDC 這個穩定幣在3/10一度與美元脫鉤，其原因是 400 億美元的 USDC 儲備中約有 33 億美元存放在現已倒閉的矽谷銀行。這家美國第 16 大銀行於 3 月 10 日倒閉，成為美國歷史上最大的銀行倒閉事件之一。鑑於USDC的附帶影響，其他穩定幣紛紛效仿美元脫鉤。
MakerDAO：一種基於以太坊區塊鏈的協議，發行 DAI，這是一種算法穩定幣，旨在與美元保持精確的 1:1 比率。然而，DAI 也因矽谷銀行倒閉而脫離錨定，這主要是由於 USDC 脫鉤的傳染效應。超過 50% 的支持 DAI 的儲備在 USDC 中持有。
Tether 發行 USDT，每個 USDT 代幣以 1:1 的比例等同於相應的法定貨幣，並由 Tether 的儲備完全支持。然而，USDT在2018年也經歷了脫鉤，引發了對穩定幣整體穩定機制的擔憂
Signature Bank 倒閉
Signature Bank 是有很多加密貨幣的客戶，也因為 3/10 USDC 於美元一度脫鉤的關係，在3/10發生了嚴重的擠兌，大約有200億（存款的20%）一天之內被撤出，讓這個美國排名20的銀行，在3/12宣布倒閉，被政府 FDIC接管
解決市場恐慌
一般儲戶在不知道的情況下遇到銀行倒閉，就可能面臨巨額損失。而政府這時候就希望可以阻止著這場信用危機，不想讓市場恐慌；同時，不想給銀行一個錯誤訊息：你們虧損，有政府在背後當靠山。
3/12 FDIC 政府宣布：3/13 矽谷銀行所有儲戶的錢，可以全額支取存款；但是銀行股東的錢不給。
就設立了 Silicon Valley Bridge Bank ，保證這些儲戶可以把錢提出來
也就是政府先墊錢支付給儲戶，再變賣銀行資產，因為銀行資產流動性也比較好，比較優質，不像房子，變賣起來會很難。
3/13 拜登也公布說：大家的存款都很安全，政府會盡一切努力保住大家的存款，還不會花納稅人的錢。來穩住市場的情緒。
總結
1. 風險控制
由上圖可見，矽谷銀行的資產配置，他的RMBS、CMBS、債券的比例是超過50%，是美國所有銀行最高的。而第二名持有最多的則是倒閉的 Silvergate Bank
低利率的時候，風險是不大的。但是在2022年，美聯儲瘋狂加息後，狀況就完全相反了。這時候你還不對沖，不止損，希望市場自己緩過來的想法，簡直是天方夜譚。
通常在每個投行、銀行，甚至是每間公司裡，都會有個風險控管理者（CRO）來做管理，但是矽谷銀行前首席風險控管者（CRO）Laura Izurieta 在2022 年4月的時候辭職，而矽谷銀行到他倒閉前都沒有 CRO 來控制他的風險管理。
2. 美聯儲加息
2022 年美聯儲為了控制通貨膨脹，所以就持續升息，然而升息時，債券的價格也就開始下跌。可想而知，矽谷銀行因為大量購入長期債券的關係，也就開始大虧錢。
3. 客戶群過於集中
矽谷銀行的客戶基本上都是矽谷的創投，但這只能算是一個小原因，畢竟也是因為這個原因，讓矽谷銀行在30年內，迅速成為美國第16大的銀行！但卻也是因為這個原因發生了羊群效應：起到了推波助瀾的作用。讓他業內的消息瞬間傳遍，導致被擠兌。
Silvergate Bank的客戶群，也是過於集中於加密貨幣圈
會發生像2008年的金融海嘯嗎？
有機會，但機率不高
如果說「矽谷銀行」倒閉的本質是「流動性風險」，那「雷曼兄弟」倒閉的原因則在於「不良資產超出負荷」，也就是它持有大量與次級房貸相關的債券和衍生性金融商品。這些資產在房地產市場崩潰後，價值巨幅下跌，雷曼兄弟因此面臨巨額虧損和嚴重的資金短缺，同時其他金融機構也對雷曼兄弟的信用失去信心，拒絕向其提供貸款或延長期限，導致其無法繼續維持業務運作，最終只在2008年9月15日宣佈破產。
雷曼兄弟的破產，其影響不僅侷限於該公司本身，還波及整個金融市場和實體經濟。因為雷曼兄弟與其他金融機構有著密切的業務往來和債權關係，它的倒閉使得其他銀行、基金、保險公司等也都面臨巨額虧損，而連鎖效應一方面削弱所有金融機構的資本和信用，同時也影響消費者和企業的信心與需求，使得全球經濟陷入衰退。
相較於「雷曼兄弟」與其他金融機構的層層關係、連鎖效應與不良資產因素，「矽谷銀行」會倒閉主要仍在於公司自身債券投資部位過多，且對金融市場的變化不夠敏感，才導致不可挽回的結果。
但因聯準會仍持續升息，去壓制通貨膨脹，或許「矽谷銀行」只是2023年連環槍響的其中一聲，因為整個金融市場仍在面臨緊縮，如果這只是單一事件，那風險可控，無須過於擔心，但若類似事件不斷出現，市場的信心勢必受到衝擊，就像繃緊的弦，如果又出現另一個市場不預期的危機，可能就會出現崩盤，不過「邏輯投資」認為這會是布局的好時機，因為恐慌往往是「價值投資」者最好的朋友，就讓我們持續觀察、冷靜以對吧！