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台指選擇權（Taiwan Index Options）是以「台灣加權股價指數」為標的的金融衍生工具，為投資者提供靈活的交易選擇和風險管理手段。無論你是剛接觸選擇權的新手，還是希望進一步強化交易策略的進階投資者，我整理了這篇文章，讓你一次了解台指選擇權的核心概念、如何計算權利金、保證金，甚至是最後的盈虧。希望看完文章的你都能更清楚了解！
台指的合約規格
| 選擇權合約規格 | 內容 |
|---|---|
| 交易標的 | 臺灣證券交易所發行量加權股價指數 |
| 中文簡稱 | 臺指選擇權(臺指買權、臺指賣權) |
| 英文代碼 | TXO |
| 履約型態 | 歐式(僅能於到期日行使權利) |
| 契約乘數 | 指數每點新臺幣50元 |
| 到期契約 | 自交易當月起連續3個月份，另加上3月、6月、9月、12月中2個接續的季月，另除每月第1個星期三外，得於交易當週之星期三一般交易時段加掛次二週之星期三到期之契約 新到期月份契約於到期契約最後交易日之次一營業日一般交易時段起開始交易 |
| 履約價格間距 | 履約價格未達3,000點：近月契約為50點，季月契約為100點 履約價格3,000點以上：近月契約為100點，季月契約為200點 交易當週星期三加掛次二週星期三到期之契約，其履約價格間距同近月契約 各契約自到期日前二週之星期三起，於前一營業日標的指數收盤價上下3%間，履約價格間距為近月契約之二分之一 |
| 契約序列 | 新契約掛牌時及契約存續期間，以前一營業日標的指數收盤價為基準，於一般交易時段依履約價格間距，向上及向下連續推出不同之履約價格契約至滿足下列條件為止：交易當週星期三加掛次二週星期三到期之契約，最高及最低履約價格涵蓋基準指數之上下10% 交易月份起之3個連續近月契約，最高及最低履約價格涵蓋基準指數之上下15% 接續之2個季月契約，最高及最低履約價格涵蓋基準指數之上下20% |
| 權利金報價單位 | 報價未滿10點：0.1點(5元) 報價10點以上，未滿50點：0.5點(25元) 報價50點以上，未滿500點：1點(50元) 報價500點以上，未滿1,000點：5點(250元) 報價1,000點以上：10點(500元) |
| 漲跌幅限制 | 各交易時段權利金最大漲跌點數以最近之臺灣證券交易所發行量加權股價指數收盤價之百分之十為限 |
| 部位限制 | 交易人於任何時間持有本契約同一方之未了結部位總和，不得逾各公司公告之限制標準 所謂同一方未沖銷部位，係指買進買權與賣出賣權之部位合計數，或賣出買權與買進賣權之部位合計數 |
| 交易時間 | 本契約之交易日與臺灣證券交易所交易日相同 一般交易時段之交易時間為營業日上午8:45~下午1:45；到期契約最後交易日之交易時間為上午8:45 ~ 下午1:30 盤後交易時段之交易時間為營業日下午3:00~次日上午5:00；到期契約最後交易日無盤後交易時段 |
| 最後交易日 | 各月份契約的最後交易日為各該契約交割月份第3個星期三；交易當週星期三加掛之契約，其最後交易日為掛牌日次二週之星期三 |
| 到期日 | 同最後交易日 |
| 最後結算價 | 以到期日臺灣證券交易所當日交易時間收盤前三十分鐘內所提供標的指數之簡單算術平均價訂之。 |
| 交割方式 | 符合本公司公告範圍之未沖銷價內部位，於到期日當天自動履約，以現金交付或收受履約價格與最後結算價之差額 |
選擇權有分不同結算日
月結算日就是當月份的第三個禮拜三 下午13:30結算，對於「長線操作者」的人來說會較不習慣，雖然有「遠月契約」可以選擇，但 流通性、交易量 通常有較大的問題。但對「短線操作者」 來說，是一大利多，尤其是以 價差獲利 為目的的人來說更是如此
現在也有週結算 有看到08W4 就是指8月第四個禮拜三結算
- W1 就是第一個禮拜三結算
- W2就是第二個禮拜三結算
- 但是不會有W3 ：因為月結算本來就是第三個禮拜三
選擇權交易相關名詞
- 選擇權的單位叫做「口」
「履約價」是你預測大盤會上漲或下跌到你指定的數字以上或以下
經過上篇文章 投資小白也能，一口氣了解什麼是「選擇權」的說明你應該已經懂了，其實，「履約價」就像是買樂透時，你預期會中的數字。。假設現在大盤走勢14400，你預期盤勢即將下跌至14200以下，則14200即為你購入合約的履約價。也就是「履行此合約內容的價格」。
- 價平就是現在最接近指數的位置
- 價外則是還沒被碰到的位置
- 價內則是已經被碰到的位置
所以假設現在指數在10000點，那麼對於買權而言：
- 14300、14200、14100的履約價位置會被稱為價內(已經漲過這些位置了)
- 14500、14800、15000的履約價位置會被稱為價外(還沒漲到這些位置)
賣權則是反過來：
- 14300、14200、14100的履約價位置會被稱為價外(還沒跌到這些位置)
- 14500、14800、15000的履約價位置會被稱為價內(已經跌過這些位置了)
下圖是實際在券商裡的顯示（以凱基為例）
選擇權一口多少錢？權利金、保證金、手續費計算？
| 選擇權計費方式 | 1口／50元 |
| 權利金 | 買方需支付的金額，每個時間的金額不同。計算方式：權利金金額(時價)×50x欲買口數 |
| 保證金 | 賣方須支付的保證金，看原始保證金，最高為99000 |
權利金
▲權利金怎麼看？
1、看現在大盤指數
2、選擇時段（周選或月選）
3、選擇 Call 或 Put
4、搜尋履約價
5、找到買進價格即為該權利金金額
以 BuyPut 買入賣權 為舉例，支付給賣方的權利金
- 現在指數在22900，也就是價平的位置
- 從上圖中可以看到右上角，我是選2025/01W2 （周選），也就是一月的第二個星期三做結算
- 接下來選擇Call 或 Put，以這個例子來說，可以看我白色框框的地方，我是選put，也就是買進賣權
- 接下來看你要的履約價，白色框框的部分，22950 就是我選的履約價（我認為指數會跌破22950履約價，如果在到期時指數確實低於 22950，這個put賣權會有內含價值。而這個位置屬於在「價內」）
- 看買進金額，為156。
最後套入公式即可，想要買進三口、即可算出最後總共需付出的履約價金額為＝50×156×3 = 23400。
而BuyCall 買入買權（我認為指數會漲破＿＿＿＿履約價）也是一樣的方式做計算
以SellPut 賣出賣權為舉例，收取買方的權利金
- 現在指數在22900，也就是價平的位置
- 從上圖中可以看到右上角，我是選2025/01W2 （周選），也就是一月的第二個星期三做結算
- 接下來選擇Call 或 Put，以這個例子來說，可以看我白色框框的地方，我是選put，也就是賣出賣權
- 接下來看你要的履約價，白色框框的部分，23000 就是我選的履約價（我認為指數不會跌破23000履約價，如果在到期時指數確實高於 23000，這個put賣權會變成價外選擇權，沒有內含價值，就可以保留全額的權利金收入。）
- 看賣出金額，為180。
最後套入公式即可，想要賣出一口、即可算出最後總共需付出的履約價金額為＝50×180×3 = 9000。
而 SellCall 賣出買權（我認為指數不會漲破＿＿＿＿履約價）也是一樣的方式做計算
保證金
依據臺灣期貨交易所提供的表格之標準計算，可以看到保證金又分為結算保證金、維持保證金跟原始保證金。
這邊我們要計算賣方的保證金時，只需要看「原始保證金」這欄即可。從圖表中可以看到，台指選擇權保證金目前最高金額為 99000
那上圖中備註的A、B、C值是期貨交易所不定時更新的金額，會視賣家購買的履約價以及風險而有所變動。目前的保證金是取自2025/1/6
賣出買權的保證金公式
- 賣出買權＝權利金市值+Maximum(A值−買權價外值,B值)
- 買權Call價外值公式：買權價外值 = Maximum((履約價格−標的指數價格)×契約乘數,0)
當 履約價格 > 標的指數價格 時，買權處於價外，因此買權的「價外值」計算的是兩者之間的差值。
如果價內，則為 0。
賣出賣權的保證金公式
- 賣權Put價外值公式：賣權價外值=Maximum((標的指數價格−履約價格)×契約乘數,0)
當 履約價格 < 標的指數價格 時，賣權處於價外，因此賣權的「價外值」計算的是兩者之間的差值。
如果價內，則為 0。
履約價格深度價外加收保證金
- 履約價為價外500點~1000點→保證金A、B值都會加收20％
- 履約價超過價外1000點→保證金A、B值都會加收50％
賣出買權call的保證金試算 - 價外值
假設：看白色框框的位置
- 賣出一口 履約價 23000 的 Call。
- 成交價格：145點
- 目前加權指數：22950點
- 履約價格 > 標的指數價格 時，買權處於「價外值」
=Max((23000−22950)×50,0)
=Max(2500,0)，價外值在2500和0取最大值 =2500
保證金公式：保證金＝權利金市值+Max(A值−價外值,B值)
- 權利金市值： 145×50=7250
- A值：81000 看上圖的台指選擇權風險保證金Ａ值
- B值： 41000 看上圖的台指選擇權風險保證金Ｂ值
- Max 部分：
總保證金：7250+78500=85750
賣出買權call的保證金試算 - 價內值
假設：看白色框框的位置
- 賣出一口 履約價 23000 的 Call。
- 成交價格：145點
- 目前加權指數：23100點
- 履約價格 < 標的指數價格 時，買權處於「價內值」
=Max((23000−23100)×50,0)
=Max(-5000,0)，價外值在-5000和0取最大值 =0
保證金公式：保證金＝權利金市值+Max(A值−價外值,B值)
- 權利金市值： 145×50=7250
- A值：81000 看上圖的台指選擇權風險保證金Ａ值
- B值： 41000 看上圖的台指選擇權風險保證金Ｂ值
- Max 部分：
總保證金：7250+81000=88250
賣出賣權put的保證金試算 - 價外值
假設：看白色框框的位置
- 賣出一口 履約價 23000 的 Put。
- 成交價格：180點
- 目前加權指數：23100點
- 履約價格 < 標的指數價格 時，買權處於「價外值」
=Max((23100−23000)×50,0)
=Max(5000,0)，價外值在5000和0取最大值 =0
保證金公式：保證金＝權利金市值+Max(A值−價外值,B值)
- 權利金市值： 180×50=9000
- A值：81000 看上圖的台指選擇權風險保證金Ａ值
- B值： 41000 看上圖的台指選擇權風險保證金Ｂ值
- Max 部分：
總保證金：9000+76000=85000
賣出賣權put的保證金試算 - 價內值
假設：看白色框框的位置
- 賣出一口 履約價 23000 的 Put。
- 成交價格：180點
- 目前加權指數：22900點
- 履約價格 > 標的指數價格 時，買權處於「價內值」
=Max((22900−23000)×50,0)
=Max(-5000,0)，價外值在-5000和0取最大值 =0
保證金公式：保證金＝權利金市值+Max(A值−價外值,B值)
- 權利金市值： 180×50=9000
- A值：81000 看上圖的台指選擇權風險保證金Ａ值
- B值： 41000 看上圖的台指選擇權風險保證金Ｂ值
- Max 部分：
總保證金：9000+81000=90000
注意：由上面的兩個例子中，我們可以看到越深入價內保證金也隨之越高。假設你一開始準備了3萬元保證金操作一口選擇權賣方，在一開始時是在價外，當時保證金是1.5萬元，看起來準備了3萬保證金是充足的，但是一但行情出現不利走勢，保證金將會倍增，就會導致你出現保證金不足的追繳狀況。所以，我們在操作選擇權賣方時，必須特別留意行情不利時的風險，並時刻留意保證金是否足夠。
如果對保證金試算感到太複雜，頭昏眼花的話，不用太擔心，交易軟體上會幫你計算好好的，直接顯示出來預估金額是多少，一般人也不會先去計算完再下單，因為等你算完行情都跑啦！
這裡只是告訴你個概念！
交易稅
依照交易點數的 千分之1 來計算。( PS. 買 / 賣 都要收取。)
以上面BuyPut買入賣權 的舉例來說，權利金金額為23400，則其交易稅=23400 ×1 /1000=23.4元，小數點採四捨五入法，因此最後交易稅為 23 元。也就是說，買入的交易稅額=買方所須支付的權利金總額成以千分之一
以上面SellPut 賣出賣權 的舉例來說，權利金金額為23550，則其交易稅=23550 ×1 /1000=23.55元，小數點採四捨五入法，因此最後交易稅為 24 元。也就是說，賣出的交易稅額，是以賣出時的權利金價格做計算。
手續費
則是看期貨商收取的金額而定。( PS. 各家收取的金額不同，可以貨比三家。)
與期貨不太一樣的地方是，選擇權的手續費，取決於選擇權結算時，是否有履約價值。
- 選擇權若為價內 → 有履約價值 → 收取費用和稅金
- 選擇權若為價外 → 沒有履約價值 → 僅當初建倉的費用
| 買方成本 | 權利金＋交易稅 +手續費 |
| 賣方成本 | 保證金＋交易稅 +手續費 – 從買方那收取到的權利金 |
買方成本試算
以上面BuyPut買入賣權 的例子來算，假設手續費為30元，則 23400（權利金） + 23 （交易稅）+ 30（手續費）＝23453 就會是買方最後需要付出的成本囉！
賣方成本試算
以上面SellPut賣出賣權 的價外例子來算，假設手續費為30元，則 88250（保證金）+ 24 （交易稅）+ 30（手續費）-
9000（權利金）＝79304 就會是賣方最後需要付出的成本囉！
如何計算獲利、虧損？
以買進賣權來舉例，認為未來會大跌 (看跌)
買進的成本：
- 權利金（成交價）：180點
- 實際成本：180點 × 每點台幣50元 = 9000元
買進後平倉
價格上升獲利的情況：
- 假設市場下跌，賣權價格上升至 230點（也就是看成交價的地方），此時賣出平倉。
- 獲利計算：230點 – 180點 = 50點
- 實際收益：50點 × 每點台幣50元 = 2500元
價格下跌損失的情況：
- 如果市場上漲，賣權價格下降至 150點（也就是看成交價的地方），在此時賣出平倉。
- 損失計算：180點 – 150點 = 30點
- 實際損失：30點 × 每點台幣50元 = 1500元
以上內容僅供教學，不負任何法律責任，投資人若依此以為買賣依據，須自負盈虧之責。
以上資料僅供參考，請以期貨交易所公告為準
選擇權如何獲利？
選擇權的獲利方式因買方與賣方的角色不同而有所差異。對於 買方 而言，權利金價格的上漲代表獲利，價格下跌則意味著虧損。相對地，對於 賣方，最理想的情況是權利金歸零，因為這樣賣方可以獲得全部的權利金收入；但如果權利金價格上漲，賣方則會承擔越來越多的虧損。
因此，要在選擇權市場中獲利，關鍵在於你必須根據當前的市場盤勢來決定適合扮演的角色及運用的策略。
舉例來說當行情明顯向上或向下發展時，選擇當買方可能更具優勢。這是因為買方的主要風險來自時間價值的流逝。如果市場未能迅速突破，權利金可能會隨著時間流逝而縮水，即使方向判斷正確也可能無法獲利。因此，在行情快速推進時，買方有機會透過權利金的上漲來實現收益。
如果市場處於盤整階段，缺乏明確方向，則更適合扮演賣方角色。在這種情況下，賣方可以利用盤整期間的時間價值流逝來獲利。例如，同時賣出買權和賣權（俗稱「賣跨式策略」），在價格穩定的情況下，賣方可以持續收取時間價值並實現收益。
選擇權策略，如何布局？
- 看對行情是關鍵
選擇權交易的基礎在於對行情的正確判斷。要如何提升判斷力？善用數據分析、解讀未平倉量以及市場情緒，都是實現精準預測的有效工具。但記住，市場充滿不確定性，沒有人能百分百掌握未來走勢。
因此，別因一時衝動將所有資金投入。投資應該建立在不影響生活品質的前提下，保留充足的資金安全墊，才能在市場中長期生存。
2. 接受輸贏，保持心態平衡
即使評估了風險，也不要害怕輸錢。選擇權的本質就像購買樂透彩券，能中獎固然可喜，但沒中也屬於常態。因此，面對可能的損失時，不要過度糾結或沉迷。交易時，保持輕鬆的心態，學會「賭得起，也放得下」，反而能讓你在市場中更從容不迫，甚至提升獲利機會。
3. 雙BUY策略，降低風險
雖然選擇權具有高槓桿、高風險的特性，但透過巧妙的策略，可以有效降低損失風險。雙BUY策略就是其中之一，它的原理類似於下注運動彩券時，同時押注兩支潛力球隊。
在選擇權中，這種方法可以是同時買入看漲與看跌選擇權（如跨式策略），無論市場向哪一方向劇烈波動，都有機會從中獲利。即便行情不如預期，雙BUY策略也能減少單邊押注帶來的風險，讓整體投資更具彈性。
注意
選擇權交易的獲利並非只靠運氣，而是需要謹慎布局與良好的心態管理。看對行情、選對商品、接受輸贏，並運用如雙BUY策略這樣的風險分散方式，才能在高槓桿市場中立於不敗之地。用對方法投資，才能走得更穩、更長久！