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投資必修課 – 數據對市場的影響?

文章內容

數據的重要性取決於市場的焦點。過往市場對一些經濟數據尤其敏感,特別是重頭戲的貿易數據、凈資本流入、國內生產總值等,甚至是領先指標、每周首次申領失業救濟金人數等,都可以藉此數據大炒特炒一番。但現時部份數據的影響力已經大減,投資者對屢創新高的貿易赤字開始感到麻木,對同創新高的凈資本流入亦毫無驚喜。現時市場所關註的,已經從貿赤的老問題轉移至通貨膨脹的問題之上,所以對有關通貨膨脹之數據如消費者物價指數、生產者物價指數之重視程度越加提高。

美元是外匯交易市場中的焦點幣種,是衡量其他幣種匯率的標尺,因此美國的經濟指標數據情況是我們需要關注

整體指標

國民生產總值 Gross National Product-GNP

 國民生產總值簡稱GNP,是一國所生產的商品與勞務的總和。GNP包括四項主要構成部分:消費、投資、政府支出與出口淨值。用標準的經濟學方法可以表示為GNP=消費+投資+政府支出+(出口-進口)。

 國民生產總值對經濟的影響:這個指標是最為重要的指標,因為它是衡量經濟活動最廣泛的指標,幾乎所有的指標均就此指標提供相關的資訊,一般情況下,GNP反映了經濟的增減狀況。美國將實質GNP連續兩季出現負增長時界定為經濟衰退。在公佈的實際GNP低於預期的GNP時,市場處於低迷狀態,人們擔心經濟陷入衰退,因此對該國貨幣而言,這是一項新的利空,所以該國貨幣兌其他主要貨幣將呈現貶值趨勢。

國內生產總資 Gross Domestic Product-GDP

國內生產總資 GDP

GDP即英文(gross domestic product)的縮寫,是指經濟社會(即一個國家或地區)在一定時期內運用生產要素所生產的全部最終產品(產品和服務)的市場價值。也就是國內生產總值。它是對一國(地區)經濟在核算期內所有常住單位生產的最終產品總量的度量,常常被看成顯示一個國家(地區)經濟狀況的一個重要指標

美國GDP的定義:美國GDP計算的是美國國內居民、企業、政府生產的商品和勞務總值。

美國GDP的構成:在美國GDP中,消費所佔的比例最大,一般可達60%以上,其餘經濟部門的貢獻變化較大。

 

美國GDP跌至負值意味著什麼?美國經濟衰退是如何影響其他經濟體和資本市場定價的?帶著這些問題,我們一起深度來討論一下美國GDP數據暴跌背後的種種疑團。

剛美國一季度季調後GDP季率跌入負值,這意味著美國告別史上最長的經濟擴張期。對於全球經濟來說,美國陷入衰退是一件牽一發而動全身的大事。對於投資者來說,市場的變化也不得不引起重視。美國一季度GDP大幅下滑,跟零售業停擺、居民消費大幅收縮一定有關係。 Marketwatch分析師 Jeffry Bartash 指出,消費者支出下降3%-4%,就會給美國GDP帶來大蕭條以來的最大降幅。

GDP / GNP 差別

GDP與GNP之間的聯繫體現在GNP是以GDP為基礎,做適當調整計算出來的,GNP等於GDP加上來自國外的要素收入淨額。

用公式表示為:

  GNP = GDP+來自國外的要素收入淨額

           = GDP+(來自國外的要素收入-支付國外的要素收入)

GDPGNP的區別主要體現在兩者核算的內涵有所不同。GDP是個生產概念,它從生產角度衡量一個國家或地區的經濟總量,只要是我國領土範圍內生產活動創造的增加值,無論是由內資企業還是外商投資企業創造的,均應計入本國的GDPGNP是個收入概念,它從收入分配的角度衡量一個國家或地區的經濟總量,或者說是一個總收入。這個總收入的基礎是GDPGDP既是一個總生產成果,又是總收入的起點。由於本國常住者在國外進行投資或創辦企業獲得了一部分生產要素收入(資本和勞務收入),如果資本收益再投資了,或利潤和勞務收入直接匯回國內了,就要加到本國的GDP上,形成GNP,否則就不能加到本國GDP上,不計算做GNP。反之,如果外商投資企業和個人從我國獲得了資本和勞務收入,且將收益再投資或將利潤和勞務收入匯回去了,則在計算GNP時要從我國的GDP中扣除,否則就不需要扣減。

GDP與GNP有些差別,但差別並不大。

由GDP轉化為GNP就是一個國家的初次分配總收入。

新屋銷售率 New Home Sales

 新屋銷售率是顯示經濟體系中住屋部門強、弱的一項重要指標。住屋是經濟體系中極為關鍵的部門,消費者支出形態的變化會先呈現於汽車和住屋。因此,如果新屋銷售的步調開始緩和,則房屋開工率終究會轉緩,營建業的就業人口業隨之下降。一旦住屋部門開始衰退,許多相關產業也會遭受打擊。所以,新屋銷售率下降可能預示經濟衰退迫在眉睫。同樣,當經濟開始復蘇,住屋與汽車部門也會出現反彈。

採購經理人指數 (PMI) Purchasing manager's Index

 PMI 是衡量製造業的體檢表,為領先指標中一項重要數據,可衡量製造業在生產、新訂單、商品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口等狀況。是國際上通行的總體經濟監測指標體系之一,對國家經濟活動的監測和預測具有重要作用。採購經理指數涵蓋著生產與流通、製造業與非製造業等領域,分為製造業PMI、服務業PMI,也有一些國家建立了建築業PMI。

採購經理人指數是以百分比來表示,常以50%作為經濟強弱的分界點:當指數高於50%時,則被解釋為經濟擴張的訊號。當指數低於50%,尤其是非常接近40%時,則有經濟蕭條的憂慮。一般在40~~50之間時,說明製造業處於衰退,但整體經濟還在擴張。

採購經理人指數是由國家採購經理協會所公佈的月調查報告。於每月的第一個營業日,其可為製造業提供第一個廣泛的輪廓。如果指數上升,債券市場會下跌,股票市場應該會上漲,而美元有可能升值。

建設支出

建設支出衡量某月從事建設工程的總值。該報告所提供的諮詢包括GNP中的三個範疇,住宅、非住宅及公共建設,而這三項合起來大約涵蓋GNP的20%, 通常而言,建築業的變化與汽車業一樣會領先於經濟,分析師會追踪其銷售量以判斷它們何時開始出現變化。

商品貿易差額

隨著國際經濟合作的加強,因而貿易對各國經濟的影響也在逐漸增加。貿易差額從計算上看,就是出口額減進口額。

商品貿易差額對市場的影響:一般來說,出口增加則赤字下降,要出口增加則應買進該國貨幣,以便購買其商品,因而赤字下降對該國貨幣而言是一個利多消息。債券市場則需視當時的情況而定,因為赤字下降引起的貨幣升值對債市是利空,但赤字上升則反映經濟的加速,這對債市又是一個利多。在赤字下降時,股市一般則將上揚。

領先經濟指標指數 The Index of Leading Economic Indicators

領先經濟指標指數是由數項經濟指標所構成的綜合指數,它用來預測未來的整體經濟活動。一般而言,領先經濟指標的高峰與穀底會比其所對應經濟循環的階段要出現得早,因此它是一項重要的預測與規劃工具。通常,經濟面臨轉折時,領先經濟指標會先出現連續三個月同方向的變動。然而經濟陷入衰退時,領先經濟指標必然會出現連續三個月的下降。領先指標呈現明顯弱勢,是經濟衰退的必要條件,但並非充分條件。一般來說,在經濟由谷底翻升的前兩個月,該指數才會開始回升

就業報告

就業報告提供就業、平均每週工作時數與每小時工資的資訊。就業報告可以協助估計幾乎所有其他的經濟指標。失業率上升是經濟活動趨弱的明顯徵兆。該指標是經濟活動的落後指標,這表明,當經濟衰退結束而又開始擴張之後,它才會開始下降;而當經濟攀越高峰而又開始陷入衰退之後,它才會上揚。因此,失業率被視為經濟活動的落後指標。我們需要注意,就業人口與失業率不同,是經濟活動的同步指標,這表明,經濟狀況變化時,它會同時出現變化。

失業率 Unemployment rate

  1. 勞動力:就業者 + 失業者的工人總數
  2. 失業率:勞動力中失業者所占%
  3. 勞動參與率:勞動力站成年人口的%
  4. 自然失業率:
  5. 週期性失業率:
  6. 摩擦性失業:工人尋適合自己嗜好、技能的工作所引起的失業。
  7. 結構性失業:可提供的工作岡位不足所引起。

零售指標

零售業業績 Retail Sales

 零售業業績對經濟的影響:它可以是一項主要的市場驅動因子。由於其難以預測及修正幅度較大,所以零售業業績報告可能成為市場的以外因素,市場反應可能十分劇烈。強勁的報告不利於債券,對於股票市場而言,零售業業績穩健成長一般視為利多。

對消費主導國家來說是重要指標。像是:美國

美元在外匯市場的地位很高,幾乎都以美元為中心,因此美國的經濟數據在匯市中最為引人注目。美元是全球使用最為廣泛的貨幣,且美聯儲制定貨幣政策過程中的其中一個目標就是促進就業。因此做為反映美國經濟狀況最為直接的指標,新增非農就業人數以及失業率的好壞,對全球市場來說具有非常重要的影響。

個人所得與消費支出

消費支出會占到GNP的一半以上,這無疑將有利於我們了解當季的GNP成長率。而個人所得則是對消費支出強大的支撐。在個人所得報告中也包含了儲蓄率的資料,它反映了消費者的儲蓄意願,同時它也是消費者支出意願的良好指標。每月消費支出估計值也需要利用各種資料來估計,其中最倚重的是零售業業績和汽車銷售量報告。

  個人所得與消費支出報告對市場的影響:個人所得增加及個人消費支出增加顯示經濟處於成長階段,但如果超乎預期地增加,市場則擔心央行採取緊縮政策而調高利率,這將是債券市場的利空因素。而這對於股票市場而言通常是一個利多因素,因為經濟擴張將使企業盈餘成長。該國貨幣的反應通常與利率的走勢預期有密切關係。如果報告強勁導致利率上揚,則貨幣走強,較弱的報告則是對該國貨幣的一項利空。

消費者物價指數 CPI

普通消費者所購買的物品與勞務的總費用的衡量指標

消費者物價指數是就消費者的立場來衡量一籃子商品於勞務的價格。它是當期物價的加權平均數與某個固定期間的物價水平作比較所得的一項指數。它的權數中以房屋支出、食品、交通所佔比例最大,其中房屋支出占到42%。

  消費者物價指數與經濟的關係:一般人們都將它視為最重要的通貨膨脹指標。但經濟學家更喜歡關注不含食品與能源的消費者物價指數,即所謂的核心通脹率,因為食品和石油的價格會隨著一些不確定的因素而巨幅波動。消費者物價指數上揚伴隨著通貨膨脹的上揚,這將導致債券利率攀升,債券價格下跌。但是,超乎預期的通貨膨脹很可能導致股市下跌,因為一旦通貨上揚,未來盈餘的價值顯然會下降。

通膨與利率的關係:真實利率 = 名義利率 – 通貨膨脹率

真實利率:隨時時間推移,銀行帳戶中的購買力提高多快。

名義利率:隨著時間推移,銀行帳戶中的貨幣數量增加多快。

消費者信心指數

反映消費者信心強弱的指標,是綜合反映並量化消費者對當前經濟形勢評價和對經濟前景、收入水平、收入預期以及消費心理狀態的主觀感受,是預測經濟走勢和消費趨向的一個先行指標,也是監測經濟週期變化的重要指標。

工業指標

生產者物價指數 Producer Price Index(PPI)

  生產者物價指數簡稱PPI,是從生產者的層面來衡量物價,它也是每個月首先傳達給華爾街的通貨膨脹報告。由於PPI的公佈日期比消費者物價指數CPI早,所以有些分析師喜歡用前者預估後者,但長期而言,雖然兩者之間雖然相關程度很高,但卻存在很大區別。PPI與CPI可能有著完全相反的走勢。

工廠訂單與製造業存貨

工廠訂單與製造業存貨對市場的影響:大致上,市場不會對本報告有所反應,理由很簡單,在它公佈之前一周耐用品訂單已經公佈了,因此消除了本報告的神秘性。市場會出現反應的唯一情況是,耐用品訂單大幅修正,或者存貨有意外的變化。市場通常都可以精確地預測到本報告的變化,所以股市及貨幣很少會因此而受到重大衝擊。

工業生產與開工率

工業生產指數是衡量製造業、礦業與公共事業的實質產出,而開工率是工業生產指數與某一個相關的產能指數的比值。工業生產一旦被設定,則開工率便很容易估計。

  工業生產與開工率和經濟的關係:工業生產指數所代表的生產總值約佔整體經濟的45%,又由於它衡量產量的變化,而非金額的變化,故它可以幫助經濟學家避開通貨膨脹的扭曲來預測實質的GNP

。開工率則在一定程度上意味著通貨膨脹率,市場認為開工率如果高於85%時,則物價將不可避免地上揚。工業生產報告可以告訴我們關於經濟活動步調的訊息,一般而言,生產步調加速顯示經濟轉強,這會導致利率上揚,就容易造成債券市場的賣壓。對於股市和該國貨幣都將是一個利好消息

房屋開工率

  它反映的是每月新建房屋多少。

  房屋開工率與經濟的關係:房屋支出是經濟體中的重要部門,房屋支出約佔投資支出的27%,房屋開工率如果持續下降,經濟將會因此萎縮,甚至衰退。房屋貸款利率的變動會引起房屋開工率的變化,利率走高將使房屋銷售下降,這又會促使房屋開工率下跌。房屋開工率通常可以預示經濟活動與GNP的變化水準。因此,如果它出現超乎預期的成長,則債券市場將視其為利空。股票市場對於房屋開工率的反映通常取決於其對經濟展望的看法。如果通脹是市場關心的問題,則較預期為低的開工率可以是一項利多,反之,在利率沒有上升壓力的情況下,利多則是較高的開工率。

耐用品訂單

它是製造業活動的領先指標,它能夠預示製造業的活動,因為製造商在擬訂生產計劃之前,必須持有訂單。從某種程度上,可以將它稱為波動的根本因素。不過,它有兩個缺點,首先,它波動極為劇烈,其次,當資料比較完整時,通常會出現大幅度的修正。可見,耐用品訂單是非常難預測的。

  耐用品訂單對市場的影響:一份強勁的報告意味著經濟的複蘇或擴張,市場會擔憂通貨膨脹率的上揚,則利率可能攀升,債券市場的價格自然就會下跌。股票市場的反應總是難以預測的,一般而言,超出預期的耐用品訂單是一項利多因素,但如果債券市場擔心利率上揚而巨挫,則股票市場也會下跌,利率走高總是不受股市歡迎的。通常外匯市場對耐用品訂單的報告反應很少。

汽車銷售量 Car Sales

  什麼是汽車銷售量:汽車銷售量告訴我們一旬內的汽車銷售量。它是最先公佈的經濟資料,也是經濟活動的領先指標。經濟陷入衰退時,它是第一個下降的,而經濟復甦時,它會帶頭回升。

  汽車銷售量對經濟的影響:它提供了經濟強弱的第一項暗示。由於它的提供者是汽車製造商,所以它有很強的適時。而汽車銷售量在零售業業績和消費支出中所佔的比例約為20%和6%,所以它同時提供了其他經濟指標的線索,可以協助我們估計隨後月份公佈的其他指標。對於市場而言,強勁的汽車銷售量通常是一項利多。汽車銷售量增加,意味著經濟狀況轉趨強勁,從而也會拉動股票市場上漲。如果與此同時該國央行因為經濟加速而緊縮信用,導致利率下降的話,則該國貨幣會轉強。

EIA 美國原油庫存數據統計

原油是注重產量、地緣政治關係

庫存多,市場會去銷貨,而把價格拉低;反之,庫存低,市場不會去銷貨,而把價格拉高

每個星期三公布。夏令,台灣時間晚上 10:30;冬令,台灣時間晚上 11:30

非農就業數據

大非農數據公布後,通常在很短的時間會有爆炸性的波動。

非農數據是什麼?對市場有神麼影響?

大非農又稱「就業形勢報告」反映一個國家非農業人口就業狀況的數據指標。直接預示著美國經濟發展的好壞。

大非農數據良好:表示經濟回暖,美元將會升值;反之,大非農數據低於預期,標示經濟狀況糟,美元將會貶值。

非農對美元的影響也會間接傳導到貴金屬市場 ( 黃金 )。

影響黃金的因素

每個月的第一個星期五公布。夏令,台灣時間晚上 8:30;冬令,台灣時間晚上 9:30

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