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歐洲降息
昨天歐洲央行(ECB)宣布下調利率25個基點,將存款便利利率從4.00%下調至3.75%。這一舉措並不令人感到意外,因為市場早已預期到這次降息。這也是自2019年以來,歐洲央行首次進行降息操作。
歐洲央行的降息決定具有重要意義,因為它與美國聯邦儲備系統(Fed)有著緊密的聯繫,這兩者是全球最具影響力的央行。歐洲央行和美聯儲的政策動向往往會對全球金融市場產生深遠影響。因此,歐洲央行此次降息,是否意味著全球進入降息格局,成為市場關注的焦點。
歐洲降息的原因
歐洲經濟增長疲軟
根據歐盟統計局的數據,去年下半年國內生產毛額(GDP)連續2季萎縮0.1%,陷入技術性衰退。而在2023年第四季度歐元區GDP增長率僅為0.2%,顯示經濟增速疲軟。能源價格波動、供應鏈中斷以及地緣政治緊張局勢等多重因素持續影響歐洲經濟,使得增長動力不足。今年第1季GDP優於預期年增長0.4%,好於預期,但仍然處於低位,沒有完全擺脱「滯脹」威脅。
失業率改善
4月歐元區19個國家的失業率為6.4%,降至歷史低點。自今年年初以來,這一比例一直維持在6.5%。據此,歐元區4月有1,099.8萬人失業,與3月相比減少了10萬人。
通脹壓力依然存在
歐元區 5 月通膨率從上月的 2.4% 升至 2.6%。
歐洲此次降息的主要原因之一,是應對當前的通脹壓力和經濟增長疲軟。在薪資和服務領域,歐洲面臨與美國一樣頑固的通脹壓力。隨著薪資的快速成長,核心通膨(剔除不穩定的食品和能源價格)也加速了。
歐洲的薪資年增率高達4.8%
歐洲央行將今年通膨預期從 3 月的 2.3% 上調至 2.5%。它補充說:將“在必要的時間內保持充分的限制性利率”,以使通膨率回到2%的目標。
歐洲央行是否連續降息?
關鍵在通膨、薪資數據
圖來自M平方
說核心通膨在經歷 1 年多的快速下滑後,預估在下半年下降力道可能重新換檔,轉而回歸震盪走勢,這也反應在歐洲央行此次 通膨預估 上,2024 年通膨與核心通膨預估分別上調至 2.5%(前 2.3%)、 2.8%(前 2.6%)。
細看本次通膨未再持續大幅下降,主要的原因來自服務通膨回升至 4.1%(前 3.7%),這也是影響薪資的關鍵。薪資同樣也是歐洲央行反覆提及觀察指標。
圖來自M平方
Q1的勞工成本意外上升,每月薪資追蹤則延續向下。從代表新招聘合約的 Indeed 每月薪資追蹤(年增率)來看,其在 5 月降至 3.0%(前 3.4%),創下 2 年多來新低,當新合約逐漸算進薪資統計數據時,薪資成長上檔力道便會有限。
「價格壓力仍然很大。勞動力市場緊俏,失業率較低,這對工資構成了上行壓力。因此,進一步降息要循序漸進,密切關注工資增長、生產率增長和企業利潤率的動態。」
按照過往的市場預估值來看,歐洲央行在今年的預估降息幅度是接近3碼左右,而不是像美國一樣降息2碼,如果從現在經濟學家普遍的預期來做思考的話,目前認為今年在6月、9月、12月分別會個降一次,總共降3碼的機率是高達69.6%,降息4碼的機率是21.7%,降息2碼的機率是8.7%,也就說明市場是預期將息3碼
對美國經濟的影響
歐洲作為美國的重要貿易夥伴,其經濟政策變動對美國經濟有直接影響。歐洲降息可能會導致歐元貶值,美元相對升值,這對美國出口企業來說可能是一個挑戰,因為美元升值會使美國商品在國際市場上變得更貴。此外,歐洲的經濟增長放緩也可能拖累全球經濟增長,進而影響美國經濟
近期公佈的美國經濟數據顯示,經濟成長動力正在減弱。
5月,美國民間就業數據增幅低於預期,服務業PMI指數雖然重新進入擴張區間,但仍顯示經濟成長乏力。這些數據顯示,美國經濟正在逐步放緩,增強了市場對聯準會今年稍後降息的預期。
ADP 就業數據
美國5 月ADP 就業創3 個月來新低,顯示就業市場進一步放緩,更是進一步為降息奠基,若勞動市場持續降溫,薪資年增率可望繼續下行,有助於緩和通膨,帶動股市下一步上漲
美國初領失業金人數
美國初領失業金人數上升至22.9萬人,續領失業金人數為179.2萬人,顯示就業市場仍然穩定。
非農就業指數
若今晚公佈的非農數據符合市場預期,這可能會給美聯儲帶來比市場預期更早降息的動力。市場目前認爲,美聯儲將在9月首次降息,12月還將降息一次。
美國會跟進嗎?
美國聯準會(Fed)預計在下周維持利率不變,但可能從9月開始進行兩次降息,這與市場預期一致。歐洲央行(ECB)如期降息25個基點,並強調未來政策將依賴經濟數據,不預先承諾特定利率路徑。全球多家中央銀行已進入降息週期,顯示全球經濟放緩趨勢明顯。這些降息措施可能會提振投資者信心,促使更多資金流入風險資產,如加密貨幣等成長型資產。然而,未來的貨幣政策走向仍需密切觀察經濟數據的變化。
全球跟進
圖來自M平方
整體來看,在歐洲央行緩步降息的路徑下,經濟將呈現更均衡復甦,歐股具有資金面與基本面保護。歐元方面,由於美歐通膨差與利率預期差已經明顯縮小,預計歐元將更受到「經濟差」影響,隨著歐洲製造業跟上服務業復甦,歐元相較美元將延續呈現震盪走勢,趨勢性貶值機率低。
當前全球已有約 42.7% 國家的央行開始降息,包含瑞士、瑞典、加拿大,聯準會也已經開始放緩縮表,市場也預期下半年聯準會至少降息 1 碼。