什麼是鎖倉(對鎖)? 對鎖還會爆倉嗎?

什麼是鎖倉(對鎖)? 對鎖還會爆倉嗎?

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外匯交易中,當行情方向與交易訂單相反,或者因數據行情造成帳戶極速虧損時,通過鎖倉把風險對沖掉了,那麼還有可能會爆倉嗎?

答案:會的

許多交易者不解為什麼鎖倉了,還是會爆倉?

資深交易者的答覆是:鎖倉是一種風險控制的手段,但並不意味著萬無一失,想要減少交易虧損,前提是對鎖倉有正確的認知

對沖是甚麼?

不論是經營業務還是買賣股票,都有需要對「對沖」有一定的認識。在投資上來説,是要管理風險的策略。

例如:當你買入了某一股票後,希望股價會升,但在某情況下又擔心股價會跌,又不想沽出持有的股票(可能是想繼續收取股息)。在這時候, 就可以考慮買入一個與同一股票掛鈎的認沽證。

當正股股價真的下跌時正股當然會有虧損但持有的認沽證價格就會上升抵銷了正股下跌的虧損。以整個投資組合計,是降低了投資風險。

期權、認沽證是常見的衍生工具通常投入的資金較少需要付出合約價值小部分保證金就可以了所以經常被利用為對沖的衍生工具。

貨幣遠期如何作為對沖機制?

在外匯市場上對沖亦是一種常見的管理風險策略傳統上是通過遠期合約進行對沖。

假設某間澳洲出口公司對美國公司出售價值100萬美元的商品而這間澳洲出口公司預計會在一年後才會收到美國公司100萬美元的付款。

公司擔心美元一年後會貶值今日100萬美元可以兌換成130萬澳元但在一年後就可能不太一樣100萬美元可能只可以兌換成100萬澳元。

問題在於這在澳洲經營的公司日常開支都如燈油火蠟、工資都以澳幣計算這30萬的匯率差別可能對公司來講就是致命的。特別是對有些公司可能是以薄利多銷為主淨利率會比較小這風險對他們來說是非常之大的。

這澳洲公司在此可以與銀行簽訂一張一年期的遠期合約先鎖定一個遠期指定匯價。

例如:出售100萬美元,可換取130萬澳元。一年之後不論美元上升或下跌都不會影響到這公司。就算是美元下跌時亦都可用100萬美元換取130萬澳元。

對公司來說就可產生一種保護作用。當美元升值時都没有關係因為這間公司目的不是想炒賣外匯只是想業務正常地經營。所以這張遠期合約可為公司產生一種保護作用。

外匯交易平台上的鎖單?

許多時候,都會有人將鎖倉和對沖視為一樣,但是鎖倉和對沖是兩種不同概念來的。

對沖的本意是為了減低風險,但鎖倉在操作上會令人感覺好像對沖一樣,但當中存在非常大的謬誤 。

鎖單(對鎖):一般是指期貨或外匯交易者,做數量相等但方向相反的開倉交易,

以便不管期貨價格向何方運動(或漲或跌)均不會使持倉盈虧再增減的一種操作方法

在外匯交易中,完全鎖單是指交易者在同一帳戶做數量相等但方向相反的開倉交易。

例如:交易者開設了 賣出 1手EURUSD的倉位。一段時間後,價格走勢偏離了交易者的預期,此時交易者決定再開設1手的 買入 EURUSD的倉位。最終結果是,第一次賣出貨幣對的損失被固定。

注意:鎖倉在不同的交易平台有不同的保證金規則最終都是以經紀行怎樣計算及運作為準。

不鼓勵客戶鎖倉,所以即使你要鎖倉的話,賬戶內都要有額外的保證金情況下才能讓你進行鎖倉。在外匯交易平台上進行鎖倉除了要考慮到會有機會產生額外交易成本之外另外很重要的是要留意「過夜利息」

鎖倉的原因

  1. 交易後無法判斷後市發展,鎖倉以獲得研判的時間緩衝效果。
  2. 交易正確但對市況有所判斷希望藉此獲得更多盈利的行為。
  3. 交易錯誤,但對市況有所判斷希望藉此獲得修正錯誤的行為。這個狀況有可能延伸成最糟糕的情況,對市場毫無主見,虧損後又不願中止虧損並抱有幻想的一種自欺欺人的自我安慰,絕大部份鎖倉的是這類型。

鎖倉的方式

鎖倉一般分為兩種方式,即盈利鎖倉與虧損鎖倉。

盈利鎖倉

盈利鎖倉:是指開倉交易有一定的盈浮,但市場可能出現短暫的回落或者反彈,交易者預期未來總體趨勢不變,又不想將原來的低價買單或高價賣單輕易平倉,便在繼續持有原來頭寸的同時,反方向開立新倉。

在外匯交易上,其實不應鎖倉去鎖定盈利。

如果交易者想賺取利潤,平倉便可以了,是不需再開相反方向的倉來去鎖倉。

鎖倉只是將浮動盈虧鎖定,無論價格是如何浮動。一旦鎖倉, 浮動盈虧就會鎖定,直至解鎖為止。在外匯交易上,這個行為只會增加交易成本,減低資金運用效率,且也要支付過夜利息。

簡單而言,之前所說的對沖,是你本來已有一個減低風險的心理預期,是透過使用某些衍生工具來進行的。

鎖倉通常只會產生多餘的交易成本利息

在外滙交易上,你永遠也是有個更好的選擇,就是平倉。

虧損鎖單

虧損鎖倉:是指交易者開倉交易有一定的浮動虧損,但是又不想把浮動虧損變成實際虧損,便在繼續持有原來虧損頭寸的同時,反方向開立新倉,企圖鎖定風險。

虧損鎖單,很多時候是因為心態上不願意實現虧損,依然記掛原來的帳面值,認為只要繼續持倉,不去實現虧損,就等於沒發生過。而且你也認為鎖倉只是暫時的行為,可以藉此來避開市場上短期的波動,在適當的時候把倉解鎖便可以了。

但在這種情況下鎖倉,可能會產生之前所說的不必要的交易成本 及 長期給過夜利息的問題。也可能會令你產生一個很大的心理壓力。在鎖倉後也可能因為背負著心理壓力,而令你失去投資的方向。

例如:不知道何時可平倉,何時可把鎖倉解鎖等等。

很多交易者找到了一個解鎖的機會後,雖已把倉解鎖,但當市場上稍為波動,他又重新鎖倉了,就成為了惡性循環。鎖倉在這種情況下真是「易結不易解」。

即使大部分平台都只是收取一套保證金,但因為鎖倉的關係,交易者還是會有一套保證金被佔用,降低了資金的使用效率,且增加了交易及投資成本。這樣不如直接平倉,這樣就可以釋放出多餘的保證金。

注意:鎖倉只是把虧損鎖定,之後無論滙率是怎樣浮動,同一筆虧損仍然是會存在的。

 

完全鎖倉、部分鎖倉

完全鎖倉:是指交易者在同一帳戶做數量相同、方向相反的開倉交易。

部分鎖倉:交易者在同一帳戶做的相反的開倉交易的數量與之前的數量並不完全相等。

占用保證金計算

在占用保證金上面,各家平台的完全鎖倉占用保證金的規則也是不一樣的。

有的交易商平台完全鎖倉的單子依然是需要占用保證金,即兩個單子都需要保證金;而有的平台的鎖倉的單子是不占用保證金的,而之前的單子是占用保證金;還有的平台鎖倉的單子會釋放鎖倉的兩個單子的保證金,即已用預付款為0。

當然,有一些平台還會依據交易的貨幣對來進行不同的鎖倉政策,有些貨幣對鎖倉占用保證金,有些貨幣對則不占用保證金。

過夜利息

在外匯交易上,要視乎貨幣種類和買賣方向,是會有機會要支付過夜利息,或賺取過夜利息的。

當你在進行鎖倉的時候,你要特別留意的是過夜利息。

例如:原本你已持有100手歐元短倉,根據當日利率計算,你有機會可以賺取100港元利息;但因鎖倉的理由,你同時又持有100手歐元長倉,你另外可能要支付400港元利息。

在短倉方面賺100港元,長倉方面支出400港元,息差就是相等於每日300港元等於每日都要支付300港元過夜利息。因為有息差的關係,其實在進行鎖倉時, 永遠都要支付過夜利息的。

特別在有時候會長期困在一個鎖倉的狀態,交易者無法確定何時才解除鎖倉或不知道何時平倉,長此下去就每日要支付過夜利息,累積要支付的過夜利息會很多。

剛剛的例子,每日支出300港元,一年的利息是以萬的單位作計算是超過10萬港元的。

講到這裡你可能會問,何不直接平倉,而是另外再開多一個短倉,去對沖原有的長倉呢?

其實如果你有這想法是正確的,在絕大部分時候都是直接平倉就可以了。但為何還有人仍然選擇鎖倉呢? 主要是心態上的問題 。

鎖倉的所有費用

鎖倉的費用主要來自點差成本、佔用保證金以及隔夜利息。

點差

外匯保證金 – 基礎認識(四)

在外匯保證金 – 基礎認識(四) 裡,就有提到,交易的成本是來自券商的「點差

鎖倉的點差成本不僅包含雙向下單帶來的多一倍的點差,也包含交易過程中流動性減弱點差擴大帶來的點差成本。

占用保證金

在鎖倉佔用保證金方面,各平台的規則主要有三種情況:

  1. 不佔用保證金
  2. 佔用單邊保證金(交易量大的單)
  3. 佔用雙邊保證金。

注意:有一些券商會對不同的貨幣對採取不同的鎖倉規則,即某些貨幣對鎖倉佔用保證金,某些不佔用保證金。

隔夜利息/庫存費

在鎖倉時,若沒找到合適的解鎖時機,交易員不得不持倉過夜,因而產生隔夜利息

手續費

關於手續費的部分,各平台對鎖倉的手續費要求不一,但也有平臺不收取鎖倉手續費。

鎖倉容易解鎖難

解鎖,就是在鎖倉後要選擇適當的時機把這個鎖給解掉,即把兩個單分別平掉以減少損失或獲得期望的獲利。

解鎖有兩個難點:即解鎖的點位和時間。

解鎖的點位最好找破位,時間一定要找行情方向明朗時。以下是兩種相對簡單可行的方法:

先解逆勢單

當行情明朗時,把逆勢單解掉切斷損失源,另一順勢單可選擇行情走得差不多了再平。要注意的一點是,逆勢單並不等於虧損單。

先解獲利單

先獲利,另一單可判斷時機,等回調或反轉時再平。但如果錯過時機,未能及時平掉的單很可能要轉為中長線。

鎖倉之後會不會爆倉?

鎖倉之後會不會爆倉呢? 有人可能會問:完全鎖倉之後,我的訂單實際上就已經對沖了,那麼怎麼會爆倉呢?

答案是:會的,因為即使在完全鎖倉之後,由於點差成本的存在,你的帳戶淨值還是會變動的。

什麼是預付款比例?(九)

點差瞬間擴大

通常鎖倉後爆倉是因為遇到數據行情,點差急劇擴大,導致鎖倉失效,最後因為保證金不足而被強平倉。

我們以1手黃金\美元;交易為例來說明。假設鎖倉之後第一天時,點差為1個點,即0.1美元,此時雖然有浮虧,但帳戶淨值尚且為正數,鎖倉有效。

第二天,假設此時市場有重要數據公佈或者爆發重大地緣政治衝突,導致點差瞬間拉大到21個點,即2.1美元。此時帳戶浮虧超過本金,導致淨值為負而引發強制平倉。

因此,當點差瞬間擴大時帳戶損益將無法鎖定,鎖倉可能隨時失效。但強行平倉的規則對鎖倉的單子依然有效。

點差擴大主要發生在:

1、每日停盤前及開盤後的幾分鐘,這些時段由於市場不活躍,流動性不足而導致大多數機構報價點差擴大。

2、重要數據、重大新聞事件發生時,此時市場容易產生分歧,流動性提供商也會相應管控風險。

3、其他不可測風險發生時

持倉隔夜費

持倉隔夜會產生隔夜利息,因此每天都需要在損益上減去淨利息支出,可能導致淨值變少。當淨值低於所要求的保證金比例時,就會有爆倉的風險。

鎖倉的優勢和弊端

優勢

  1. 當不願對虧損單停損時,鎖倉可以作為一種臨時的保護手段,做反向單把浮動虧損鎖住能達到控制損失擴大的效果,如果解鎖得當還可以轉虧為盈
  2. 看不懂當前行情又不想錯失機會,或當前心情反復變化,容易做出不理智決策時,可以鎖倉來控制一下自己
  3. 鎖利一方面可以保住利潤,防止價格的突然反轉吞噬利潤,另一方面可以用這段時間來確認市場情況。

優勢

  1.  鎖倉其實效果等同於停損,卻佔用了更多保證金還保留了虧損的單子,對下一步操作不利
  2. 鎖倉往往會讓交易員產生“不放停損沒有問題,大不了虧了我就鎖倉”的想法,嚴重影響交易心態
  3. 交易員在解鎖時難免瞻前顧後,錯失良機,操作不當還會轉盈為虧或加大虧損。

注意與提醒

人常說:鎖倉容易解鎖難。平時交易一定要制定止損策略,並嚴格遵行,即便短期內可以使用鎖倉來等待價格反彈,但當達到自己設定的止損價位,或者價格突破支撐位,就該即時平倉,別一味相信鎖倉了就絕對不會爆倉這樣的迷思!

最後,提醒各位新手千萬不要以為鎖倉是外匯交易的“免死金牌”,隨意使用鎖倉!想要長期穩定盈利,風控永遠是第一位。

風險報酬:投資中不可或缺的考量因素 如何正確使用他?

一旦操作失誤,就該及時停損,另覓機會,畢竟控制風險最簡單的方法就是停損。

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